1987年底，太阳神的前身“黄江保健品厂”在广东东莞黄江镇挂牌，生产一种商标名为“万事达”的生物健口服液。随后，黄江厂参加了由国家体委举办的全国第一次保健品评比活动，而“万事达生物健”一举获得了“中国运动营养金奖”，并得到了媒体的广泛报道。1988年初，生物健技术的持有人项汉新辞去公职，投入“生物健”，8月，黄江厂的厂名、商品名和商标统一更改为“太阳神”（APOLLO），当年实现销售收入750万元，1990年，销售额跃升至2.4亿元，同年，怀汉新“杯酒释兵权”，重金聘用一批青年才俊换下了一同创业的9位高层元老，并导入当时颇为先进的CI战略（企业形象识别系统），太阳神的广告和品牌推广，在一定程度上催熟了当时还很弱小的中国广告产业。1991年进入“中国500家最大利税总额工业企业”。1993年，太阳神的营业额高达13亿元，市场份额最高时达63%，至今无人打破。此时，怀汉新向多元化发展进军，吹响了“纵向化与横向化发展齐头并进”的号角，一年内太阳神接连上马了包括房地产、石油、边贸、酒店业、化妆品、电脑等在内的20多个项目，在全国各地进行大规模的收购和投资活动，短短两年间，太阳神转移到这些项目中的资金高达3.4亿元，但不幸的是，这些投资全部打了水漂。1995年底，太阳神作为中国大陆首家保健药品和保健食品生产企业以”红筹股”概念在在香港上市后，股价直跌，1997年亏损1.59亿元，股价一度跌至港币9分左右。1996年太阳神上市后大量抛售股票，自开业以来首次亏损,亏损额1100万元。1998年太阳神基本退出市场.
其中的重要原因是多元化横向发展：一年以内上了20个新项目，在云、广东和山东相继的成立“经济发展总公司”，进行大规模的收购和投资活动，使3.4亿元打水漂。项汉新日后总结说“在追求高速度发展的同时没有进行专业化体系的建立，没有建立规范的投资审、操作与跟踪、评价体系导致了混乱和消耗。”
1995年12月太阳神在香港上市，招股价每股1.5元港币，认购比例只有公开招股数的22%。首日上市即跌破招股价，每股1.17元，下跌22%。后在大力宣传下1996年3月涨至2.2元的历史最高价。但是公司6名董事大手沽售，套现1051万元，造成市场失去信心而大量抛售太阳神股票。这一年亏损1100万元，1997年亏损急剧增加，全年亏损1.55亿元股价一度再跌到惨不忍睹的9分港币，沦为垃圾股。
太阳神的多元化之路，无疑是十分悲壮的，但在当时中国，几乎没有一家企业幸免，即使是一向审慎的娃哈哈也未幸免。1992年5月通过向社会筹资2.36亿。但是娃哈哈美食城股份有限公司在杭州市中心进行房地产开发。准备建设在最大的美食城。结果因没有经营过类似项目而停停建建，实施了6年之久，最后不仅使这些钱打了水漂而且贻误了上市的良机。
